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關鍵詞：冷軋板卷、行情回顧、市場分析

【導語】四季度以來，冷軋板卷處于陰跌過程中，行情呈現震蕩偏弱走勢。而進入12月份以來，市場利空影響有所增加，且消息面對于行情向上驅動亦不足，伴隨利空影響出盡，年末市場能否有止跌表現？

2025年12月上半月冷軋板卷均價3885.24元/噸，環比11月下半月下跌0.29%，較去年同期下跌8.51%。回顧上半月行情，市場基本面邏輯主導行情走勢，月初受到熱卷期貨主力換月以及市場對于月內美聯儲降息預期增強等影響，期貨價格上漲對現貨形成一定帶動作用，但市場高價成交阻力增大，行情主導邏輯再度回歸至基本面；一方面供應保持高位水平，雖利空影響未有進一步增加，但對于價格上漲形成上方壓力。另一方面需求釋放力度欠佳，終端采購情緒謹慎，剛需釋放為主，投機需求亦未有支撐表現，供需矛盾對市場存利空影響。另外從原料端走勢來看，11月底焦炭新一輪降價開啟，月內兩輪降價落地，成本端存在一定下移，支撐有所轉弱，同時對于鋼廠來說利潤亦存一定好轉可能，進一步支撐市場供應維持高位水平，市場偏空情緒主導下多保成交為主，難以對價格形成托舉。

在基本面邏輯主導的行情下，社會庫存作為供需矛盾的結果亦有一定影響。從圖2社會庫存走勢來看，年內整體社會庫存均維持較高水平，而四季度庫存水平有一定下降表現亦對價格底部形成支撐，使得價格下跌空間較為有限，處于磨底狀態。但目前社會庫存有止降轉增跡象，伴隨近期美聯儲降息落地，且國內重要會議召開后，市場情緒有所釋放，同時多地氣溫下降，需求存一定邊際縮減；另外從歷年規律來看，年初受到春節影響需求轉弱，歷年1-2月多處于季節性累庫的階段，在此之前貿易商多有意控制庫存保持低庫存運作，提前布局后市被動冬儲可能，亦從價格上方對行情形成壓力。截至12月11日，卓創資訊統計的冷軋板卷社會庫存總量為127.9萬噸，較上一期數據增量0.09%，較上月同期縮減4.17%。

展望后市，短期冷軋板卷行情或仍處于震蕩盤整行情，價格逐步進入止跌階段，中長線尋求機會存階段性反彈可能。原料端來看，焦炭兩輪降價落地后，市場三輪提降暫未開啟，市場逐漸謹慎，仍需關注短期鋼焦博弈表現。消息面來看，龍頭鋼廠新一輪指導價上漲，且臨近年末，宏觀消息面保持利多預期，“十五五”規劃逐漸出臺，且中央經濟工作會議強調由去年的穩健轉為適度寬松變成適度寬松；財政政策延續為更加積極的財政政策；發揮存量政策和增量政策集成效應，財政政策以及貨幣政策對于鋼市仍存一定積極作用，而宏觀方面影對于終端需求影響可能更偏向于中長期表現，使得冷軋板卷在筑底行情中尋求反彈機會。但值得注意的仍是基本面表現，目前基本面邏輯仍存一定拖累，1月份部分鋼廠存檢修影響，但伴隨需求淡季的影響，供需雙弱表現或難以對行情形成向上驅動。綜合來看，短期冷軋板卷行情或延續震蕩行情，關注市場參與者對于后市補貨以及庫存變動情況影響。