商品宏觀觀察

每日商品板塊異動

人民幣匯率走勢/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：突發(fā)地緣風(fēng)險，帶動國際油價企穩(wěn)回漲

12月10日，WTI結(jié)算價每桶58.46美元，比前一交易日上漲0.21美元，漲幅0.36%，布倫特結(jié)算價每桶62.21美元，比前一交易日上漲0.27美元，漲幅0.44%；紐約商品期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價每百萬英熱單位4.595美元，漲幅0.46%，荷蘭天然氣期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價每兆瓦26.602歐元，跌幅3.23%；根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，昨日動力煤市場價格穩(wěn)中偏弱運行。從油價的止跌上漲可以看到，地緣仍然是市場最為關(guān)注、支撐油價止跌回升的重要因素，尤其是當(dāng)?shù)鼐墰_突直接影響到原油的生產(chǎn)或運輸時，地緣的影響會更加直接和明顯，昨日的地緣沖突同時出現(xiàn)在了此前備受關(guān)注的俄烏和美委兩處，且恰好都與原油運輸有關(guān)，因此給了國際油價良好的支撐。同時，美聯(lián)儲議息會議也以降息25BP收官，降息幅度也符合市場預(yù)期，且據(jù)美聯(lián)儲官員所闡述的未來預(yù)期來看，本次降息的影響并沒有釋放完畢，需要關(guān)注近期發(fā)布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如就業(yè)、通脹等，這些數(shù)據(jù)才是決定未來利率走向的重要參考。整體看來，油價當(dāng)前的主要趨勢仍然維持60美元/桶上下震蕩（WTI），短期關(guān)注美委地緣波動，中期看美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)及其所指引的美聯(lián)儲降息節(jié)奏，中長期關(guān)注俄烏和平會談的進展情，參考目前的市場分析，整體油價上方壓力大于下放動力。美國天然氣短暫趨穩(wěn)，但創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量和充裕的庫存顯示出的是供需的相對寬松，對價格的壓力仍然存在；歐洲天然氣依然沒有很好的止跌支撐，仍然處于下跌態(tài)勢。

化工：基本面矛盾未解，PE延續(xù)下行

截至12月10日，LLDPE（LLDPE薄膜料）主流市場日均價環(huán)比下降71元/噸至6750元/噸，跌幅1.05%，較上周、上月分別下降2.28%、2.56%，同比跌幅達10%；當(dāng)前PE市場供需基本面矛盾持續(xù)，疊加成本端支撐有限，后市價格或?qū)⒊袎合滦?。供?yīng)端壓力持續(xù)凸顯，截至12月4日當(dāng)周，PE開工負(fù)荷較上期提升1.58個百分點至79.6%，檢修損失量處于中等水平，且國內(nèi)石化暫無新增檢修裝置，國產(chǎn)PE貨源供應(yīng)穩(wěn)定。庫存方面，同期社會庫存環(huán)比微漲，去庫壓力仍存。需求端表現(xiàn)疲軟，下游開工部分下滑，農(nóng)膜、薄膜及中空開工均下滑，其他領(lǐng)域開工保持穩(wěn)定，下游各行業(yè)主流開工區(qū)間為33%-53%。當(dāng)前北方棚膜進入收尾階段，地膜儲備尚未啟動，僅少量區(qū)域招標(biāo)提供支撐，工廠多降負(fù)荷生產(chǎn)。成本端方面，油價將延續(xù)窄幅波動行情，對市場價格的影響多集中在心態(tài)層面，難以形成實質(zhì)性支撐，綜合供需及成本因素，后市PE市場價格或?qū)⒊袎合滦小?/span>

熱點簡評

1.【美國/降息】美國聯(lián)邦儲備委員會10日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至3.5%至3.75%。這一決定符合市場預(yù)期，也是美聯(lián)儲貨幣政策會議自9月以來連續(xù)第三次降息，是自2024年9月啟動本輪降息周期以來第六次降息。

2.【美國/降息】美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，聯(lián)邦基金利率現(xiàn)在處于中性利率區(qū)間，美聯(lián)儲現(xiàn)在處于很好的位置，可以等待觀察經(jīng)濟形勢變化。美聯(lián)儲官員對今后三年聯(lián)邦基金利率的預(yù)測維持不變，對明年利率水平的預(yù)測分布較為分散。預(yù)測顯示，明年和后年可能分別再降息25個基點，但美聯(lián)儲內(nèi)部對繼續(xù)降息的分歧較大，反對降息的官員增至兩人，顯示進一步降息的門檻正在抬高。

3.【美國/就業(yè)】美國2025年10月就業(yè)職位空缺數(shù)量為767萬個，略高于去年同期的761.5萬個和9月的765.8萬個。同時，雇主招聘數(shù)量為514.9萬個，低于9月的536.7萬個和去年10月的535萬個。

4.【歐洲/氣候】歐洲議會10日發(fā)布消息說，歐洲議會與歐盟理事會9日晚就修訂《歐洲氣候法》達成一項臨時政治協(xié)議，擬將2040年歐盟溫室氣體凈排放量較1990年水平減少90%，為到2050年實現(xiàn)氣候中和設(shè)定新的中期約束性目標(biāo)。

5.【國債】財政部：2025年到期續(xù)作特別國債為等額滾動發(fā)行，不增加財政赤字。

6.【輕工業(yè)】據(jù)中國輕工業(yè)聯(lián)合會，前10個月，我國規(guī)模以上輕工業(yè)增加值同比增長5.8%。電池、塑料家具制造業(yè)增加值繼續(xù)保持兩位數(shù)增長。家用電器和音像器材類商品零售額增長20.1%，自上年9月份以來持續(xù)保持兩位數(shù)增長。

7.【經(jīng)濟增速預(yù)測】國際貨幣基金組織（IMF）12月10日在京表示，盡管面臨多重沖擊，中國經(jīng)濟仍展現(xiàn)出顯著韌性。IMF預(yù)計2025年中國經(jīng)濟增速將達5%，較今年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》上調(diào)0.2個百分點。

8.【經(jīng)濟增速預(yù)測】亞洲開發(fā)銀行10日發(fā)布最新展望報告說，考慮到區(qū)域內(nèi)高收入技術(shù)型出口經(jīng)濟體的出口穩(wěn)健等因素，將亞太地區(qū)發(fā)展中經(jīng)濟體2025年經(jīng)濟增長預(yù)期上調(diào)至5.1%，比今年9月預(yù)測值提高0.3個百分點。

政策速遞

1.【質(zhì)量認(rèn)證】市場監(jiān)管總局印發(fā)《質(zhì)量認(rèn)證專業(yè)化能力提升行動方案（2025—2030年）》，其中提出，到2030年，取得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定的認(rèn)證機構(gòu)不少于320家，有效解決我國認(rèn)證行業(yè)國際話語權(quán)較弱、公信力不強、專業(yè)化不足的問題。

2.【金融】12月10日訊，云南省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)《規(guī)范政府和社會資本合作存量項目建設(shè)和運營實施方案》，其中提到，加大金融支持力度。省財政廳牽頭建立政府與金融機構(gòu)協(xié)調(diào)溝通機制，協(xié)調(diào)解決項目融資問題，推動金融機構(gòu)按照市場化、法治化原則對PPP存量項目貸款降息、展期。

3.【十五五/吉林】中共吉林省委關(guān)于制定吉林省國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議發(fā)布。其中提到，夯實安全基礎(chǔ)保障，確保糧食、能源資源、重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、重大基礎(chǔ)設(shè)施安全，推進戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源勘探開發(fā)和儲備，提高水資源集約安全利用水平。加強網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)、人工智能、生物、生態(tài)、核等新興領(lǐng)域安全能力建設(shè)。統(tǒng)籌做好房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、中小金融機構(gòu)等風(fēng)險有序化解，嚴(yán)防系統(tǒng)性風(fēng)險。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

12.15：中國11月社會消費品零售總額同比、中國11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比、70個大中城市住宅銷售價格月度報告、歐元區(qū)10月工業(yè)產(chǎn)出月率

12.16：歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI初值、美國11月失業(yè)率、美國11月非農(nóng)就業(yè)人口變動

12.18：英國央行政策利率、美國11月CPI同比

12.22：中國12月一年期貸款市場報價利率(LPR)、中國12月一年期貸款市場報價利率(LPR)

12.23：美國三季度實際GDP年化季環(huán)比修正值