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上海黃金交易所的鉑金交易量在中國(guó)結(jié)束增值稅退稅后寬幅下降。10月份是今年交易量最大的月份，超過了4月和6月。交易量在10月28日達(dá)到峰值，略高于1600公斤，隨后降至每天不到100公斤。截至10月28日，該月的日均交易量超過800公斤/天，而9月的平均交易量為240公斤/天。
加工廠的停工維護(hù)繼續(xù)對(duì)鉑金生產(chǎn)造成限制。Implats宣布，由于公司在2025財(cái)年第一季度進(jìn)行的年度維護(hù)，其超額在制品（WIP）庫存第三季度進(jìn)一步增加了6萬盎司，使總量達(dá)到約48萬盎司（約50%為鉑金）。今年晚些時(shí)候，4號(hào)爐將進(jìn)行另一輪維護(hù)，因此2025年第四季度超額在制品庫存可能會(huì)進(jìn)一步增加。2022年4號(hào)爐開始首次重建時(shí)，超額在制品庫存開始積累。此后，3號(hào)爐和5號(hào)爐也開始維護(hù)，同時(shí)負(fù)荷削減也影響了加工吞吐量，導(dǎo)致超額在制品庫存的增長(zhǎng)。
其他南非運(yùn)營(yíng)商今年早些時(shí)候也對(duì)貴金屬部分精煉工廠進(jìn)行了維護(hù)和庫存盤點(diǎn)，加上第一季度天氣導(dǎo)致的生產(chǎn)中斷，導(dǎo)致鉑金上半年產(chǎn)量低于正常水平。
對(duì)于南非的鉑族金屬（PGM）礦商來說，2025年上半年金屬價(jià)格疲軟，運(yùn)營(yíng)中斷，這種情況限制了產(chǎn)量并壓縮了利潤(rùn)率。自2023年年中以來，低PGM價(jià)格打擊了收益并限制了自由現(xiàn)金流，迫使運(yùn)營(yíng)收縮，許多生產(chǎn)商在過去兩年中實(shí)施了成本節(jié)約措施并進(jìn)行了重組。
然而，自6月以來，礦商財(cái)務(wù)狀況有所改善。隨著鉑金引領(lǐng)PGM價(jià)格的上漲，礦商的收入強(qiáng)勁反彈，盡管蘭特在同一時(shí)期升值了約7%（略微抵消了金屬價(jià)格的美元漲幅）。但南非的PGM生產(chǎn)商在經(jīng)歷了24個(gè)月的低利潤(rùn)率和高成本運(yùn)營(yíng)虧損后，重新實(shí)現(xiàn)了盈利。隨著利潤(rùn)率的提高，礦山可能能夠彌補(bǔ)過去幾年的投資不足。
2025年下半年礦商的生產(chǎn)僅略有改善。礦山的產(chǎn)量水平在經(jīng)歷了年初的中斷后已經(jīng)趨于穩(wěn)定，生產(chǎn)商總體上堅(jiān)持其全年指導(dǎo)目標(biāo)，因此預(yù)計(jì)2025年南非的精煉鉑金產(chǎn)量將低于360萬盎司。相比之下，2022年至2024年的鉑金年產(chǎn)量為390萬至400萬盎司，而2019年為440萬盎司。這種結(jié)構(gòu)性下降反映了由于PGM價(jià)格低迷和投資不足導(dǎo)致的礦山關(guān)閉、減產(chǎn)和加工受限。
明年，南非的精煉鉑金產(chǎn)量預(yù)計(jì)將有所恢復(fù)，有助于提高全球鉑金供應(yīng)。然而，需求估計(jì)將再次超過供應(yīng)，使市場(chǎng)處于短缺狀態(tài)，這無疑將支撐鉑金沖擊比2025年上半年更高的價(jià)格。
來源：賀利氏貴金屬
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