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硅錳價格窄幅波動 價格難言樂觀
2025年硅錳價格低位運行為主，“十五五”期間，硅錳的行業發展將積極相應國家“十五五”規劃，硅錳價格走勢將徹底由政策主導，呈現 “成本剛性托底、政策擾動沖高、波動區間收窄” 的新常態。
以6517硅錳為例，2025年價格在5300-6800元/噸區間徘徊，因原料錳礦成本支撐，系統性推高電力及冶煉成本，原料成本價格中樞較“十四五”末預計上移3-8%，但下游需求持續清淡，粗鋼產量壓減常態化，導致硅錳需求總量見頂回落。高成本低需求造就硅錳市場價格“高不成低不就”，硅錳價格形成低位窄幅徘徊趨勢。預計未來一年，硅錳市場在無明顯因素影響下，價格或繼續窄幅徘徊。
供應端：硅錳生產積極性不高 產量同比小幅下滑
中國硅錳合金產量整體呈“先揚后抑、高位盤整”態勢。2025年因政策影響、產能擴張受限以及部分企業停產減產能原因，產量再次呈現下滑，預計2025年國內硅錳產量為935.03萬噸，同比下降4.15%。產量減少，一方面是國內房地產、基建等用鋼行業持續走弱，對鋼材的需求量減少，倒逼硅錳行業減產；另一方面，行業利潤持續倒掛，鋼企主動減產意愿增強，硅錳產量下滑。"十五五"政策將驅動硅錳產量進入"總量管控、結構優化"的新階段，年均產量預計維持在900-1000萬噸區間。
需求端：鋼材產量壓減 需求受限
從圖3看出，粗鋼產量走勢與硅錳產量走勢基本相一致，硅錳有90%的產量都是用在鋼鐵行業，因此粗鋼產量情況決定對硅錳的需求。7-9月粗鋼產量持續下滑，三季度產量環比二季度下滑9.87%，約23051.8萬噸。鋼材供應低位，對錳硅的需求也持續走弱，國家推行的“粗鋼產量壓減”政策直接限制了上游原料需求；另一方面，房地產等核心用鋼領域持續低迷，導致建筑鋼材需求不振，并通過產業鏈層層傳導至硅錳市場。中長期來看，預計硅錳市場或因下游發展因素，進而需求受限。
“十五五”高端化驅動顯現，硅錳供需或迎來新變化
進入“十五五”時期，硅錳走勢可概括為“總量平穩、結構高端、成本抬升、區域分化”。從供應來看，政策將33kVA密閉爐設為新建門檻，完全淘汰25kVA爐型，并強制2027年能效標桿產能≥30%，內蒙古、寧夏依托綠電新增約200萬噸，全國有效產能由2025年1450萬噸提至2030年1700萬噸，增幅或有所放緩，產量由1300萬噸提升至1500萬噸，產能利用率85%-90%，實現總量小幅寬松，高端結構性增強。下游需求來看，粗鋼平臺期+電爐鋼占比由20%提至25%，使總需求年均僅增2-3%，但風電鑄件、汽車板、電池鋼等高端用鋼年增速8-10%，帶動低磷硅錳需求年增8%；成本端來看，南非、加蓬2026年起征收碳成本12-15美元/噸礦推動錳礦價格中樞上移12-18%，折合硅錳成本+300元/噸，同時綠電直供和智能配料使噸電耗下降800度，部分對沖后，預計2026-2030年行業由虧損轉向微利100-200元/噸。
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