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關(guān)鍵詞：冷軋板卷、行情回顧、市場(chǎng)分析
【導(dǎo)語(yǔ)】四季度以來，冷軋板卷處于陰跌過程中，行情呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)。而進(jìn)入12月份以來，市場(chǎng)利空影響有所增加，且消息面對(duì)于行情向上驅(qū)動(dòng)亦不足，伴隨利空影響出盡，年末市場(chǎng)能否有止跌表現(xiàn)？
2025年12月上半月冷軋板卷均價(jià)3885.24元/噸，環(huán)比11月下半月下跌0.29%，較去年同期下跌8.51%。回顧上半月行情，市場(chǎng)基本面邏輯主導(dǎo)行情走勢(shì)，月初受到熱卷期貨主力換月以及市場(chǎng)對(duì)于月內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)等影響，期貨價(jià)格上漲對(duì)現(xiàn)貨形成一定帶動(dòng)作用，但市場(chǎng)高價(jià)成交阻力增大，行情主導(dǎo)邏輯再度回歸至基本面；一方面供應(yīng)保持高位水平，雖利空影響未有進(jìn)一步增加，但對(duì)于價(jià)格上漲形成上方壓力。另一方面需求釋放力度欠佳，終端采購(gòu)情緒謹(jǐn)慎，剛需釋放為主，投機(jī)需求亦未有支撐表現(xiàn)，供需矛盾對(duì)市場(chǎng)存利空影響。另外從原料端走勢(shì)來看，11月底焦炭新一輪降價(jià)開啟，月內(nèi)兩輪降價(jià)落地，成本端存在一定下移，支撐有所轉(zhuǎn)弱，同時(shí)對(duì)于鋼廠來說利潤(rùn)亦存一定好轉(zhuǎn)可能，進(jìn)一步支撐市場(chǎng)供應(yīng)維持高位水平，市場(chǎng)偏空情緒主導(dǎo)下多保成交為主，難以對(duì)價(jià)格形成托舉。
在基本面邏輯主導(dǎo)的行情下，社會(huì)庫(kù)存作為供需矛盾的結(jié)果亦有一定影響。從圖2社會(huì)庫(kù)存走勢(shì)來看，年內(nèi)整體社會(huì)庫(kù)存均維持較高水平，而四季度庫(kù)存水平有一定下降表現(xiàn)亦對(duì)價(jià)格底部形成支撐，使得價(jià)格下跌空間較為有限，處于磨底狀態(tài)。但目前社會(huì)庫(kù)存有止降轉(zhuǎn)增跡象，伴隨近期美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，且國(guó)內(nèi)重要會(huì)議召開后，市場(chǎng)情緒有所釋放，同時(shí)多地氣溫下降，需求存一定邊際縮減；另外從歷年規(guī)律來看，年初受到春節(jié)影響需求轉(zhuǎn)弱，歷年1-2月多處于季節(jié)性累庫(kù)的階段，在此之前貿(mào)易商多有意控制庫(kù)存保持低庫(kù)存運(yùn)作，提前布局后市被動(dòng)冬儲(chǔ)可能，亦從價(jià)格上方對(duì)行情形成壓力。截至12月11日，卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的冷軋板卷社會(huì)庫(kù)存總量為127.9萬噸，較上一期數(shù)據(jù)增量0.09%，較上月同期縮減4.17%。
展望后市，短期冷軋板卷行情或仍處于震蕩盤整行情，價(jià)格逐步進(jìn)入止跌階段，中長(zhǎng)線尋求機(jī)會(huì)存階段性反彈可能。原料端來看，焦炭?jī)奢喗祪r(jià)落地后，市場(chǎng)三輪提降暫未開啟，市場(chǎng)逐漸謹(jǐn)慎，仍需關(guān)注短期鋼焦博弈表現(xiàn)。消息面來看，龍頭鋼廠新一輪指導(dǎo)價(jià)上漲，且臨近年末，宏觀消息面保持利多預(yù)期，“十五五”規(guī)劃逐漸出臺(tái)，且中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)由去年的穩(wěn)健轉(zhuǎn)為適度寬松變成適度寬松；財(cái)政政策延續(xù)為更加積極的財(cái)政政策；發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，財(cái)政政策以及貨幣政策對(duì)于鋼市仍存一定積極作用，而宏觀方面影對(duì)于終端需求影響可能更偏向于中長(zhǎng)期表現(xiàn)，使得冷軋板卷在筑底行情中尋求反彈機(jī)會(huì)。但值得注意的仍是基本面表現(xiàn)，目前基本面邏輯仍存一定拖累，1月份部分鋼廠存檢修影響，但伴隨需求淡季的影響，供需雙弱表現(xiàn)或難以對(duì)行情形成向上驅(qū)動(dòng)。綜合來看，短期冷軋板卷行情或延續(xù)震蕩行情，關(guān)注市場(chǎng)參與者對(duì)于后市補(bǔ)貨以及庫(kù)存變動(dòng)情況影響。
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