商品宏觀觀察

每日商品板塊異動

人民幣匯率走勢/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：油價跌幅擴(kuò)大，短期關(guān)注下破的有效性和修復(fù)節(jié)奏

12月16日，WTI2026年1月期貨結(jié)算價每桶55.27美元，比前一交易日下跌1.55美元，跌幅2.73%，布倫特原油2026年2月期貨結(jié)算價每桶58.92美元，比前一交易日下跌1.64美元，跌幅2.71%；紐約商品期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價每百萬英熱單位3.886美元，跌幅3.14%，荷蘭天然氣期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價每兆瓦26.764歐元，跌幅2.41%；根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，昨日動力煤市場價格仍多有下跌。國際油價跌幅擴(kuò)大，布倫特下破60美元/桶，市場情緒偏空，原油的下行走勢暫時缺少強(qiáng)力支撐。從驅(qū)動因素來看，核心邏輯依然圍繞俄烏和平會談?wù)归_，《紐約時報》12月15日援引美國官員的說法報道稱，美國、烏克蘭和歐洲已就基輔的安全保障問題達(dá)成共識，相關(guān)條款參照北約成員國安全保障標(biāo)準(zhǔn)制定，各方正據(jù)此推動制定一份既能遏制未來潛在沖突、又能兼顧俄羅斯訴求的和平方案。俄烏和平會談的不斷推進(jìn)，標(biāo)志著這一影響原油市場近4年的地緣風(fēng)險不斷出清，給了原油價格充足的下跌空間。另一方面，昨日美國宣布“全面封鎖”與委內(nèi)瑞拉有關(guān)的受制裁油輪，給了油價一定的下方支撐，但力度偏弱，難以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的下跌趨勢。總體來看，國際油價已經(jīng)下破重要支撐，周內(nèi)大概率將維持震蕩調(diào)整，市場需要觀察兩大地緣的發(fā)展，同時考慮到圣誕節(jié)臨近，行情波動或有進(jìn)一步收斂，但也不排除俄烏會談的更進(jìn)一步或?qū)⒁龑?dǎo)油價更深度的下跌。歐美天然氣同步下行，高產(chǎn)量、高庫存的狀態(tài)維持，基本面壓制了價格，若無新的強(qiáng)力支撐，在當(dāng)前的氣溫下天然氣價格仍有下跌空間。

化工：供需博弈下尿素市場價格穩(wěn)中小幅調(diào)整

近期國內(nèi)尿素市場呈現(xiàn)震蕩偏弱態(tài)勢，截至12月16日，尿素（中小顆粒）主流市場日均價報1707元/噸，環(huán)比微降0.13%，較上周下降0.51%，同比下降17%；鄭州尿素期貨主力合約2601結(jié)算價1625元/噸，較前一交易日下降5元/噸。供需基本面呈現(xiàn)供應(yīng)回升、庫存下降、需求結(jié)構(gòu)分化的特征，成本端對市場的支撐力度有限，具體來看，供應(yīng)端，截至12月11日當(dāng)周，尿素整體開工負(fù)荷率環(huán)比上漲1.19個百分點至83.95%，其中煤頭企業(yè)開工負(fù)荷率上漲2.82個百分點，氣頭企業(yè)開工負(fù)荷率下滑4.54個百分點，后續(xù)部分地區(qū)裝置復(fù)產(chǎn)預(yù)計將使日產(chǎn)量維持在20萬噸以上；庫存方面，同期國內(nèi)主要尿素生產(chǎn)企業(yè)庫存減少8.56%。需求端，農(nóng)業(yè)以儲備采購為主，工業(yè)需求結(jié)構(gòu)分化，截至12月11日當(dāng)周，中國復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能運行率環(huán)比提升0.26個百分點至41.85%，而中國三聚氰胺企業(yè)平均開工負(fù)荷率降低2.07個百分點，后續(xù)隨著冬儲備肥出貨逐步釋放，復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能運行率預(yù)計維持盤穩(wěn)，對尿素的需求支撐尚可；成本利潤方面，無煙煤價格穩(wěn)中偏弱運行對煤頭企業(yè)成本壓力略有緩解，盡管煤頭尿素企業(yè)毛利率和氣頭尿素企業(yè)毛利率均有上漲，但仍處于虧損狀態(tài)。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)國內(nèi)尿素市場仍將維持震蕩偏弱格局。

熱點簡評

1.【美國】美聯(lián)儲威廉姆斯表示，貨幣政策已為2026年做好充分準(zhǔn)備。預(yù)計美國失業(yè)率將在2025年底降至4.5%。勞動力市場風(fēng)險已上升，而通脹風(fēng)險已緩解。美聯(lián)儲的政策已從溫緊縮轉(zhuǎn)向中性。預(yù)計通脹率將在2026年升至2.5%，2027年降至2%。預(yù)計會積極使用常備回購便利工具來管理流動性。

2.【美國/失業(yè)率】美國勞工部16日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年11月美國失業(yè)率升至4.6%，為2021年10月以來的最高水平。11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得6.4萬人，而10月則減少了10.5萬個。由于美國政府停擺影響了10月的數(shù)據(jù)采集，10月數(shù)據(jù)被納入本次就業(yè)報告中。

3.【美國/PMI】美國12月制造業(yè)PMI初值降至51.8，創(chuàng)五個月新低；服務(wù)業(yè)與綜合PMI也分別下滑至52.9和53.0，均為六個月低位。

4.【歐洲/PMI】歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI初值跌至49.2，創(chuàng)八個月新低；服務(wù)業(yè)與綜合PMI亦同步下滑。德國制造業(yè)PMI降至47.7，為十個月最低；法國則逆勢反彈至50.6，創(chuàng)40個月新高。

5.【中央經(jīng)濟(jì)工作會議】中央財辦有關(guān)負(fù)責(zé)同志詳解2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神時指出，明年要著眼惠民生增后勁，推動投資止跌回穩(wěn)。要把投資于物和投資于人相結(jié)合，統(tǒng)籌提振消費和擴(kuò)大投資，加快建設(shè)停車場、充電樁、旅游公路等消費基礎(chǔ)設(shè)施，提高養(yǎng)老、托育、醫(yī)療等民生類投資比重，高質(zhì)量推進(jìn)城市更新，著力擴(kuò)大有效投資。要有效發(fā)揮政府投資帶動作用，用好中央預(yù)算內(nèi)投資、超長期特別國債、地方政府專項債券等資金，優(yōu)化實施“兩重”項目，靠前實施具備條件的“十五五”重大項目，發(fā)揮重大工程牽引帶動作用。要激發(fā)民間投資活力，落實好進(jìn)一步促進(jìn)民間投資發(fā)展的若干措施，支持民營企業(yè)參與鐵路、核電等領(lǐng)域重大項目，引導(dǎo)民間投資向高技術(shù)、服務(wù)業(yè)等新賽道拓展，以更實舉措增強(qiáng)民間投資信心。

6.【擴(kuò)內(nèi)需】中共國家發(fā)展和改革委員會黨組在《求是》雜志發(fā)表文章《堅定實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略》，文章指出，完善促進(jìn)消費制度機(jī)制。推動清理汽車、住房等消費不合理限制性措施，建立健全適應(yīng)消費新業(yè)態(tài)新模式新場景的管理辦法。落實帶薪錯峰休假。穩(wěn)步擴(kuò)大免費教育范圍，推行由常住地登記戶口提供基本公共服務(wù)制度。適應(yīng)國土空間布局、人口結(jié)構(gòu)變化和流動方向、產(chǎn)業(yè)升級趨勢、服務(wù)功能優(yōu)化等需要，優(yōu)化與之配套的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施布局。

7.【快遞】據(jù)國家郵政局，前11個月，我國郵政行業(yè)寄遞業(yè)務(wù)量累計完成1967.5億件，同比增長12.9%。其中，快遞業(yè)務(wù)量累計完成1807.4億件，同比增長14.9%。前11個月，我國郵政行業(yè)業(yè)務(wù)收入累計完成16327.3億元，同比增長6.7%。其中，快遞業(yè)務(wù)收入累計完成13550.6億元，同比增長7.1%。

8.【歐洲/汽車】歐盟委員會16日發(fā)布汽車產(chǎn)業(yè)一攬子方案，提議放寬2035年“禁售燃油車”相關(guān)要求，將2035年新車“零排放”目標(biāo)調(diào)整為“減排90%”。這將為插電式混合動力汽車、增程式汽車、輕度混合動力汽車以及內(nèi)燃機(jī)車輛銷售留出空間。

9.【地緣】美國總統(tǒng)特朗普16日簽署公告，將此前受美方全面和部分入境限制的國家數(shù)量從19個擴(kuò)大至40個。今年6月，美國以“國家安全”等為由，宣布對阿富汗、緬甸、乍得等12國公民實施全面入境限制，并對布隆迪、古巴、老撾等7國公民實施部分入境限制。

政策速遞

1.【歐盟/豬肉】商務(wù)部16日發(fā)布公告，公布對原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口相關(guān)豬肉及豬副產(chǎn)品反傾銷調(diào)查的最終裁定，認(rèn)定原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口相關(guān)豬肉及豬副產(chǎn)品存在傾銷，決定自2025年12月17日起，對原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口相關(guān)豬肉及豬副產(chǎn)品征收反傾銷稅。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

12.18：英國央行政策利率、美國11月CPI同比

12.22：中國12月一年期貸款市場報價利率(LPR)、中國12月一年期貸款市場報價利率(LPR)

12.23：美國三季度實際GDP年化季環(huán)比修正值

12.24：美國至12月20日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)、美國至12月19日當(dāng)周EIA原油庫存