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【導語】 12月份以來，國內焦炭連續兩輪提降，主要是焦煤原料成本下滑驅動，但隨著焦化利潤修復，開工逐漸回升，而鋼廠高爐鐵水下滑趨勢不改，焦炭供需緊張局面逐漸緩解，隨著上下游企業焦炭庫存明顯增加，焦炭社會庫存繼續升高。

11月中旬以來焦化廠開工負荷持續回升，焦炭供應量增加，焦化廠庫存同步增加。

11月中旬以來，國內焦化廠整體開工負荷持續提升，市場現貨供應量維持小幅增加趨勢。截至12月11日，卓創資訊跟蹤數據顯示，國內獨立焦化廠周度開工負荷75.67%，較11月中旬開工負荷提升2.6個百分點。焦化廠開工意向良好主要在于焦化利潤的持續修復，11月中旬以來焦煤價格高位回落，且降幅明顯，截至12月15日，焦煤價格累計降幅超過200元/噸，焦炭入爐煤成本持續下降，焦炭降價遲緩，焦化廠盈利空間擴大，生產積極性較高。但是進入12月份鋼廠季節性需求減弱，高爐鐵水產量下滑，疊加年底鐵路運力緊張，焦化廠出貨不暢，庫存壓力增加。截至12月12日，焦化廠焦炭庫存可用天數1.07天，較10月末庫存天數增加0.37天，增幅52.86%。

焦煤價格高位回落，焦炭成本端利空明顯，市場投機需求減少，港口焦炭庫存維持下滑。

11月中旬以來焦煤價格進入持續下滑區間，焦炭成本端上行驅動明顯減弱，雙焦市場整體采購情緒降溫，部分投機貿易避險心態增加，集港量明顯減少，焦炭港口庫存維持下滑趨勢。截至12月16日，山東地區準一級干熄冶金焦主流出廠價1705-1765元/噸，累計下滑110元/噸。從港口庫存情況看，日照港、董家口港及天津港庫存11月份以來下滑為主。截至12月15日，天津港口焦炭庫存75萬噸，較11月高點降18萬噸，降幅19.35%；三港總庫存179.2萬噸，較11月高點下滑27.9萬噸，降幅13.47%。市場下行區間，貿易商采購情緒偏弱，集港積極性差，港口交投少，庫存維持下滑。

12月份焦化廠積極發貨，鋼廠焦炭到貨充足，但剛需呈減少趨勢，焦炭庫存逐漸增加。

12月份焦煤、焦炭價格維持偏弱下滑，市場采購積極性明顯降溫，焦化廠盈利情況良好情況下，積極生產發貨，焦炭現貨供應量小幅增加，鋼廠焦炭庫存明顯提升。截至12月11日，卓創資訊監測的45家樣本鋼廠焦炭庫存總量231.6萬噸，較11月中旬增加20.1萬噸，增幅9.5%。而鋼廠消耗在高爐檢修增多、鐵水產量逐漸下滑情況下呈減少趨勢。12月11日樣本鋼廠焦炭日耗28.92萬噸，較前期高點消耗減少1.37萬噸，鋼廠焦炭庫存天數增至8天以上。焦炭供應增加，需求減少，供需基本面表現趨弱。

鐵水產量下滑趨勢不改，焦炭剛需支撐減弱，1月份煤價仍無支撐，焦炭供需基本面或繼續趨寬松。

從鋼焦企業生產情況來看，焦煤持續讓利，焦化廠開工積極性良好，開工負荷維持高位為主，雖然河北、河南及山東局部地區有環保限產，但盈利情況下，焦企開工高位趨穩為主，持續下滑可能性不大，預計焦炭供應維持較充足，焦化廠焦炭庫存維持小幅增加為主；下游需求方面，進入深冬，國內鋼材需求季節性轉弱明顯，高爐檢修減產情況較多，高爐鐵水產量下滑趨勢明顯，焦炭剛需消耗呈下滑趨勢，1月份中國鋼材出口執行許可制度，一定程度限制部分出口量，對國內鋼材價格形成利空，整體看后期需求端支撐偏弱。預計鋼廠焦炭庫存繼續提升。因此12月到2026年1月份，預計焦炭現貨供需基本面由偏緊逐漸轉為寬松，焦炭社會庫存增加為主。