商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：關(guān)注地緣進(jìn)展與市場(chǎng)預(yù)期變化，國(guó)際油價(jià)震蕩偏弱

12月12日，WTI2026年1月期貨結(jié)算價(jià)每桶57.44美元，比前一交易日下跌0.16美元，跌幅0.28%，布倫特原油2026年2月期貨結(jié)算價(jià)每桶61.12美元，比前一交易日下跌0.16美元，跌幅0.26%。原油近期依然震蕩行情為主，利空壓力更為明顯。總體來(lái)看，前期國(guó)際油價(jià)下跌主要是因?yàn)槎頌鹾推綍?huì)談?dòng)羞M(jìn)展，積累了四年的地緣風(fēng)險(xiǎn)不斷出清，市場(chǎng)信心受挫，WTI一度跌到60以下；后來(lái)，俄烏和平會(huì)談進(jìn)展受阻，再加上美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉的軍事行動(dòng)，油價(jià)有一波反彈。按照目前的局勢(shì)來(lái)看，俄烏會(huì)談大概率呈現(xiàn)拉鋸戰(zhàn)，但整體依舊往停火發(fā)展，美委關(guān)系也延續(xù)微妙態(tài)勢(shì)，所以地緣風(fēng)險(xiǎn)整體是減少的，再加上基本面持續(xù)寬松，今年的北半球溫度也高，整體能源價(jià)格都不高，油價(jià)仍有壓力。之所以說(shuō)是震蕩，是因?yàn)橛蛢r(jià)底部也有支撐，主要的支撐是經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)還可以，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏也能證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有太大的風(fēng)險(xiǎn)，加上OPEC停止增產(chǎn)穩(wěn)市場(chǎng)供需，給了油價(jià)強(qiáng)力的托底。歐美圣誕節(jié)將至，有新的“大動(dòng)作”概率較小，所以油價(jià)的方向呈現(xiàn)整體震蕩，向下傾斜。

化工：PTA供需博弈下短期延續(xù)震蕩格局

截至12月12日，PTA華東市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下行30元/噸至4612元/噸，跌幅0.65%，較上周累計(jì)下降1.43%、較上月下滑2.02%，同比降幅達(dá)13.9%；主力期貨合約結(jié)算價(jià)同步環(huán)比下跌34元/噸，收于4688元/噸。供需基本面呈現(xiàn)“供應(yīng)穩(wěn)中有增、需求平淡承壓”的特征，供應(yīng)端方面，截至12月11日當(dāng)周，PTA產(chǎn)能運(yùn)行率與上期持平，后續(xù)有部分裝置計(jì)劃重啟，將進(jìn)一步釋放市場(chǎng)供應(yīng)；需求端表現(xiàn)分化，截至12月12日聚酯開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)定在88.41%，近期存在聚酯新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)的潛在利好，但同期江浙織造綜合開(kāi)機(jī)率維持68.35%，雖環(huán)比持平但較上周略有下降，下游需求轉(zhuǎn)弱對(duì)PTA消費(fèi)形成明顯壓制。成本端支撐持續(xù)偏弱，市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂蓋過(guò)地緣政治因素的提振作用，歐美原油期貨上漲乏力，難以對(duì)PTA市場(chǎng)形成有效成本托底。后市來(lái)看，多空消息交織博弈，一方面本周聚酯新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)有望邊際改善需求，另一方面PTA裝置計(jì)劃重啟將增加供應(yīng)，疊加原油行情窄幅震蕩、PTA及聚酯開(kāi)工維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)短期PTA行情以震蕩運(yùn)行為主。

熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)

1.【社會(huì)融資規(guī)模】初步統(tǒng)計(jì)，2025年11月末社會(huì)融資規(guī)模存量為440.07萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%。2025年前十一個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為33.39萬(wàn)億元，比上年同期多3.99萬(wàn)億元。11月末，廣義貨幣(M2)余額336.99萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%。前十一個(gè)月人民幣貸款增加15.36萬(wàn)億元。

2.【美國(guó)】美國(guó)費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席Paulson預(yù)計(jì)明年通脹將會(huì)降溫，但她警告勞動(dòng)力市場(chǎng)有進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。Paulson形容勞動(dòng)力市場(chǎng)“正在承壓但未崩潰”，并表示下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，整體招聘依然疲軟。她認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)近期的寬松措施將為就業(yè)市場(chǎng)提供一定緩沖，美聯(lián)儲(chǔ)在評(píng)估關(guān)稅和人工智能等新動(dòng)態(tài)時(shí)，保持信譽(yù)尤為重要。

3.【金融/當(dāng)房地產(chǎn)】金融監(jiān)管總局黨委召開(kāi)會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，結(jié)合全國(guó)金融系統(tǒng)工作會(huì)議部署要求，研究貫徹落實(shí)措施。黨委書(shū)記、局長(zhǎng)李云澤主持會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，支持穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，進(jìn)一步發(fā)揮城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制作用，助力構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。指導(dǎo)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化法治化原則，積極化解地方政府融資平臺(tái)金融債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.【財(cái)政】12月12日，財(cái)政部黨組書(shū)記、部長(zhǎng)藍(lán)佛安主持召開(kāi)黨組會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，研究財(cái)政部門貫徹落實(shí)工作。會(huì)議指出，財(cái)政部門要準(zhǔn)確把握明年經(jīng)濟(jì)工作的總體要求和政策取向，保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，提高政策精準(zhǔn)性和有效性。用好用足各類政府債券資金，發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，持續(xù)支持“兩重”建設(shè)、“兩新”工作。支持優(yōu)化“兩新”政策實(shí)施，用好個(gè)人消費(fèi)貸款和服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款“雙貼息”政策，大力支持實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)。

5.【數(shù)據(jù)/工業(yè)增加值】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)4.8%。1—11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%。

6.【數(shù)據(jù)/社會(huì)消費(fèi)品零售額】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額43898億元，同比增長(zhǎng)1.3%；環(huán)比下降0.42%。按經(jīng)營(yíng)單位所在地分，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額37684億元，同比增長(zhǎng)1.0%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額6214億元，增長(zhǎng)2.8%。

7.【數(shù)據(jù)/發(fā)電量】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：11月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量7792億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.7%；日均發(fā)電量259.7億千瓦時(shí)。1—11月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量88567億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.4%

8.【數(shù)據(jù)/住宅銷售面積】11月份，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比下降1.2%，降幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，上海上漲5.1%，北京、廣州和深圳分別下降2.1%、4.3%和3.7%。二、三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比分別下降2.2%和3.5%，降幅分別擴(kuò)大0.2個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。11月份，一線城市二手住宅銷售價(jià)格同比下降5.8%，降幅比上月擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，北京、上海、廣州和深圳分別下降6.8%、4.6%、7.2%和4.8%。二、三線城市二手住宅銷售價(jià)格同比分別下降5.6%和5.8%，降幅分別擴(kuò)大0.4個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。

9.【數(shù)據(jù)/房地產(chǎn)投資】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：1—11月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資78591億元，同比下降15.9%；其中，住宅投資60432億元，下降15.0%。

10.【信息基礎(chǔ)設(shè)施】12月12日，工業(yè)和信息化部黨組書(shū)記、部長(zhǎng)李樂(lè)成主持召開(kāi)黨組擴(kuò)大會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，研究貫徹落實(shí)舉措。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要推動(dòng)信息通信業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，適度超前布局建設(shè)信息基礎(chǔ)設(shè)施，推進(jìn)6G技術(shù)研發(fā)。加快衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)發(fā)展。加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)安全保障。要提升行業(yè)治理現(xiàn)代化水平，鞏固拓展“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)綜合整治成效。

11.【醫(yī)保】國(guó)家醫(yī)保局局長(zhǎng)章軻在全國(guó)醫(yī)療保障工作會(huì)議上表示，2026年將根據(jù)醫(yī)保基金可承受能力，合理提升產(chǎn)前檢查醫(yī)療費(fèi)用保障水平，探索制定包括產(chǎn)前檢查項(xiàng)目在內(nèi)的基本服務(wù)包，減輕參保人生育醫(yī)療費(fèi)用負(fù)擔(dān)，力爭(zhēng)全國(guó)基本實(shí)現(xiàn)政策范圍內(nèi)分娩個(gè)人“無(wú)自付”。所有省份均要將適宜的分娩鎮(zhèn)痛項(xiàng)目按程序納入基金支付范圍，落實(shí)完善輔助生殖技術(shù)項(xiàng)目醫(yī)保支付管理。

12.【進(jìn)出口/鋼鐵】12月12日，商務(wù)部、海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布第79號(hào)公告，決定自2026年1月1日起，對(duì)部分鋼鐵產(chǎn)品實(shí)施出口許可證管理。這是中國(guó)自2009年取消鋼鐵出口許可證管理制度16年后的再次實(shí)施，標(biāo)志著中國(guó)鋼材出口管理進(jìn)入新階段。

政策速遞

1.【消費(fèi)】商務(wù)部、人民銀行、金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)商務(wù)和金融協(xié)同更大力度提振消費(fèi)的通知》，針對(duì)深化商務(wù)和金融系統(tǒng)協(xié)作、加大消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域金融支持、擴(kuò)大政金企對(duì)接合作三個(gè)方面，提出11項(xiàng)具體舉措。鼓勵(lì)有條件的地方運(yùn)用數(shù)字人民幣智能合約紅包提升促消費(fèi)政策實(shí)施質(zhì)效，加快推動(dòng)個(gè)人消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)發(fā)展，適當(dāng)減免汽車以舊換新過(guò)程中提前結(jié)清貸款產(chǎn)生的違約金，用好用足服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，積極探索金融支持首發(fā)經(jīng)濟(jì)、“人工智能+消費(fèi)”、“IP+消費(fèi)”等新業(yè)態(tài)新模式，鼓勵(lì)商家、平臺(tái)發(fā)放消費(fèi)券，提供更多低息、免息分期等優(yōu)惠。

2.【電子信息產(chǎn)品】《數(shù)據(jù)安全技術(shù) 電子產(chǎn)品信息清除技術(shù)要求》強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)近日批準(zhǔn)發(fā)布，將于2027年1月1日起正式實(shí)施。標(biāo)準(zhǔn)旨在規(guī)范電子產(chǎn)品信息清除技術(shù)方法，引導(dǎo)回收經(jīng)營(yíng)者建立健全信息清除管理和技術(shù)措施，防范二手流通中的數(shù)據(jù)泄露風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)二手電子產(chǎn)品交易行業(yè)健康有序發(fā)展。

3.【汽車/反內(nèi)卷】市場(chǎng)監(jiān)管總局就《汽車行業(yè)價(jià)格行為合規(guī)指南》征求意見(jiàn)。為進(jìn)一步規(guī)范汽車行業(yè)價(jià)格行為，維護(hù)汽車市場(chǎng)價(jià)格秩序和公平競(jìng)爭(zhēng)，保障消費(fèi)者和經(jīng)營(yíng)者的合法權(quán)益，引導(dǎo)汽車生產(chǎn)銷售企業(yè)加強(qiáng)價(jià)格合規(guī)建設(shè)，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，根據(jù)《中華人民共和國(guó)價(jià)格法》《價(jià)格違法行為行政處罰規(guī)定》《明碼標(biāo)價(jià)和禁止價(jià)格欺詐規(guī)定》《關(guān)于制止低價(jià)傾銷行為的規(guī)定》《規(guī)范促銷行為暫行規(guī)定》等法律法規(guī)規(guī)章，制定本指南。

4.【出口/電池】工業(yè)和信息化部會(huì)同商務(wù)部、海關(guān)總署聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化鋰亞硫酰氯電池進(jìn)出口監(jiān)管措施的通知》（工信部聯(lián)安全函〔2025〕335號(hào)）。自2026年1月1日起，第三類監(jiān)控化學(xué)品亞硫酰氯灌裝含量不超過(guò)1千克的單個(gè)鋰亞硫酰氯電池或電池組無(wú)需辦理《監(jiān)控化學(xué)品進(jìn)出口核準(zhǔn)單》和《兩用物項(xiàng)和技術(shù)進(jìn)出口許可證》，其他鋰亞硫酰氯電池或電池組仍按有關(guān)規(guī)定辦理進(jìn)出口審批手續(xù)。

5.【碳排放】工業(yè)和信息化部辦公廳等7部門印發(fā)《產(chǎn)品碳足跡因子數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)工作指引》，其中提到，依托國(guó)家溫室氣體排放因子數(shù)據(jù)庫(kù)，鼓勵(lì)各方先行先試、共同參與、有效協(xié)同，2027年初步構(gòu)建產(chǎn)品碳足跡因子數(shù)據(jù)庫(kù)，2030年基本建成覆蓋范圍廣、數(shù)據(jù)質(zhì)量高、國(guó)際影響力強(qiáng)的產(chǎn)品碳足跡因子數(shù)據(jù)庫(kù)。

6.【山東/房地產(chǎn)】12月12日，山東省發(fā)布了《關(guān)于住房“以舊換新”的指導(dǎo)意見(jiàn)》，其中提出，豐富“換新”模式，拓寬舊房處置途徑，多措并舉降低換房成本等。對(duì)于出臺(tái)新政的原因，山東省住建廳相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，旨在通過(guò)機(jī)制創(chuàng)新、政策支持和服務(wù)優(yōu)化，打通新房與二手房市場(chǎng)壁壘，縮短交易周期，降低置換成本，激發(fā)住房消費(fèi)活力。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

12.16：歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI初值、美國(guó)11月失業(yè)率、美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)

12.18：英國(guó)央行政策利率、美國(guó)11月CPI同比

12.22：中國(guó)12月一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)、中國(guó)12月一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)

12.23：美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值