商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：突發(fā)地緣風(fēng)險(xiǎn)，帶動(dòng)國(guó)際油價(jià)企穩(wěn)回漲

12月10日，WTI結(jié)算價(jià)每桶58.46美元，比前一交易日上漲0.21美元，漲幅0.36%，布倫特結(jié)算價(jià)每桶62.21美元，比前一交易日上漲0.27美元，漲幅0.44%；紐約商品期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價(jià)每百萬(wàn)英熱單位4.595美元，漲幅0.46%，荷蘭天然氣期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價(jià)每兆瓦26.602歐元，跌幅3.23%；根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，昨日動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。從油價(jià)的止跌上漲可以看到，地緣仍然是市場(chǎng)最為關(guān)注、支撐油價(jià)止跌回升的重要因素，尤其是當(dāng)?shù)鼐墰_突直接影響到原油的生產(chǎn)或運(yùn)輸時(shí)，地緣的影響會(huì)更加直接和明顯，昨日的地緣沖突同時(shí)出現(xiàn)在了此前備受關(guān)注的俄烏和美委兩處，且恰好都與原油運(yùn)輸有關(guān)，因此給了國(guó)際油價(jià)良好的支撐。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議也以降息25BP收官，降息幅度也符合市場(chǎng)預(yù)期，且據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)官員所闡述的未來(lái)預(yù)期來(lái)看，本次降息的影響并沒(méi)有釋放完畢，需要關(guān)注近期發(fā)布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如就業(yè)、通脹等，這些數(shù)據(jù)才是決定未來(lái)利率走向的重要參考。整體看來(lái)，油價(jià)當(dāng)前的主要趨勢(shì)仍然維持60美元/桶上下震蕩（WTI），短期關(guān)注美委地緣波動(dòng)，中期看美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及其所指引的美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏，中長(zhǎng)期關(guān)注俄烏和平會(huì)談的進(jìn)展情，參考目前的市場(chǎng)分析，整體油價(jià)上方壓力大于下放動(dòng)力。美國(guó)天然氣短暫趨穩(wěn)，但創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量和充裕的庫(kù)存顯示出的是供需的相對(duì)寬松，對(duì)價(jià)格的壓力仍然存在；歐洲天然氣依然沒(méi)有很好的止跌支撐，仍然處于下跌態(tài)勢(shì)。

化工：基本面矛盾未解，PE延續(xù)下行

截至12月10日，LLDPE（LLDPE薄膜料）主流市場(chǎng)日均價(jià)環(huán)比下降71元/噸至6750元/噸，跌幅1.05%，較上周、上月分別下降2.28%、2.56%，同比跌幅達(dá)10%；當(dāng)前PE市場(chǎng)供需基本面矛盾持續(xù)，疊加成本端支撐有限，后市價(jià)格或?qū)⒊袎合滦小９?yīng)端壓力持續(xù)凸顯，截至12月4日當(dāng)周，PE開(kāi)工負(fù)荷較上期提升1.58個(gè)百分點(diǎn)至79.6%，檢修損失量處于中等水平，且國(guó)內(nèi)石化暫無(wú)新增檢修裝置，國(guó)產(chǎn)PE貨源供應(yīng)穩(wěn)定。庫(kù)存方面，同期社會(huì)庫(kù)存環(huán)比微漲，去庫(kù)壓力仍存。需求端表現(xiàn)疲軟，下游開(kāi)工部分下滑，農(nóng)膜、薄膜及中空開(kāi)工均下滑，其他領(lǐng)域開(kāi)工保持穩(wěn)定，下游各行業(yè)主流開(kāi)工區(qū)間為33%-53%。當(dāng)前北方棚膜進(jìn)入收尾階段，地膜儲(chǔ)備尚未啟動(dòng)，僅少量區(qū)域招標(biāo)提供支撐，工廠多降負(fù)荷生產(chǎn)。成本端方面，油價(jià)將延續(xù)窄幅波動(dòng)行情，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響多集中在心態(tài)層面，難以形成實(shí)質(zhì)性支撐，綜合供需及成本因素，后市PE市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒊袎合滦小?/span>

熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)

1.【美國(guó)/降息】美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)10日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至3.5%至3.75%。這一決定符合市場(chǎng)預(yù)期，也是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議自9月以來(lái)連續(xù)第三次降息，是自2024年9月啟動(dòng)本輪降息周期以來(lái)第六次降息。

2.【美國(guó)/降息】美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，聯(lián)邦基金利率現(xiàn)在處于中性利率區(qū)間，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在處于很好的位置，可以等待觀察經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化。美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)今后三年聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)維持不變，對(duì)明年利率水平的預(yù)測(cè)分布較為分散。預(yù)測(cè)顯示，明年和后年可能分別再降息25個(gè)基點(diǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)繼續(xù)降息的分歧較大，反對(duì)降息的官員增至兩人，顯示進(jìn)一步降息的門(mén)檻正在抬高。

3.【美國(guó)/就業(yè)】美國(guó)2025年10月就業(yè)職位空缺數(shù)量為767萬(wàn)個(gè)，略高于去年同期的761.5萬(wàn)個(gè)和9月的765.8萬(wàn)個(gè)。同時(shí)，雇主招聘數(shù)量為514.9萬(wàn)個(gè)，低于9月的536.7萬(wàn)個(gè)和去年10月的535萬(wàn)個(gè)。

4.【歐洲/氣候】歐洲議會(huì)10日發(fā)布消息說(shuō)，歐洲議會(huì)與歐盟理事會(huì)9日晚就修訂《歐洲氣候法》達(dá)成一項(xiàng)臨時(shí)政治協(xié)議，擬將2040年歐盟溫室氣體凈排放量較1990年水平減少90%，為到2050年實(shí)現(xiàn)氣候中和設(shè)定新的中期約束性目標(biāo)。

5.【國(guó)債】財(cái)政部：2025年到期續(xù)作特別國(guó)債為等額滾動(dòng)發(fā)行，不增加財(cái)政赤字。

6.【輕工業(yè)】據(jù)中國(guó)輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)，前10個(gè)月，我國(guó)規(guī)模以上輕工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.8%。電池、塑料家具制造業(yè)增加值繼續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。家用電器和音像器材類(lèi)商品零售額增長(zhǎng)20.1%，自上年9月份以來(lái)持續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。

7.【經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)】國(guó)際貨幣基金組織（IMF）12月10日在京表示，盡管面臨多重沖擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍展現(xiàn)出顯著韌性。IMF預(yù)計(jì)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)5%，較今年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。

8.【經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)】亞洲開(kāi)發(fā)銀行10日發(fā)布最新展望報(bào)告說(shuō)，考慮到區(qū)域內(nèi)高收入技術(shù)型出口經(jīng)濟(jì)體的出口穩(wěn)健等因素，將亞太地區(qū)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)至5.1%，比今年9月預(yù)測(cè)值提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。

政策速遞

1.【質(zhì)量認(rèn)證】市場(chǎng)監(jiān)管總局印發(fā)《質(zhì)量認(rèn)證專業(yè)化能力提升行動(dòng)方案（2025—2030年）》，其中提出，到2030年，取得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定的認(rèn)證機(jī)構(gòu)不少于320家，有效解決我國(guó)認(rèn)證行業(yè)國(guó)際話語(yǔ)權(quán)較弱、公信力不強(qiáng)、專業(yè)化不足的問(wèn)題。

2.【金融】12月10日訊，云南省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)《規(guī)范政府和社會(huì)資本合作存量項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)實(shí)施方案》，其中提到，加大金融支持力度。省財(cái)政廳牽頭建立政府與金融機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)溝通機(jī)制，協(xié)調(diào)解決項(xiàng)目融資問(wèn)題，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化原則對(duì)PPP存量項(xiàng)目貸款降息、展期。

3.【十五五/吉林】中共吉林省委關(guān)于制定吉林省國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議發(fā)布。其中提到，夯實(shí)安全基礎(chǔ)保障，確保糧食、能源資源、重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、重大基礎(chǔ)設(shè)施安全，推進(jìn)戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源勘探開(kāi)發(fā)和儲(chǔ)備，提高水資源集約安全利用水平。加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)、人工智能、生物、生態(tài)、核等新興領(lǐng)域安全能力建設(shè)。統(tǒng)籌做好房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)有序化解，嚴(yán)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

12.15：中國(guó)11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比、中國(guó)11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比、70個(gè)大中城市住宅銷(xiāo)售價(jià)格月度報(bào)告、歐元區(qū)10月工業(yè)產(chǎn)出月率

12.16：歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI初值、美國(guó)11月失業(yè)率、美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)

12.18：英國(guó)央行政策利率、美國(guó)11月CPI同比

12.22：中國(guó)12月一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)、中國(guó)12月一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)

12.23：美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值